记得以前有位老师给我们上课说过一句话，我一直印象深刻——解决不了问题，源于不能找到问题，找准问题。对于此次的金融危机，都过了这么长时间了，媒体慢慢的把聚焦点从探求发生的根源转到怎么解决眼前的就业问题。但是对于真正的根源，没有很一致的说法，今天我看到一篇文章（原文：第一课：金融危机的原因到底是什么？），个人认为讲出了一些微观层面的根源，很受启发，节选部分要点如下（括弧里是我自己的想法）。

内部：

沃顿商学院金融学教授杰里米·西格尔（Jeremy Siegel）认为真正的原因在于：金融机构以借贷的资金购买、持有大量的与抵押贷款相关的高风险资产，以及为其提供保险。

这些金融巨头没有必要持有这些证券，就只是创造、打包并销售这些证券，他们就已经赚得盆满钵满了。但是，面对抵押贷款担保的证券，金融机构却认为，这些证券是优良资产，值得持有。这就是它们的致命错误。

从根本上说，击垮AIG的是其中的80人，他们就是新产品事业部（New Products Division）的员工。他们提出了为抵押贷款资产保险的设想，而在公司的高管层中，没人觉得这不是个好主意。所以，他们把赌注压在了房子上——并导致公司最后走向了破产境地。

最终的责任在于公司的首席执行官，他们没有就抵押贷款证券带来的风险提出足够尖锐的问题。像雷曼兄弟公司、贝尔斯登公司（Bear Stearns）和摩根士丹利公司（Morgan Stanley）这样的机构，挺过了20世纪30年代情况更为严重的“大萧条”，却在2008年垮塌了。因为，当时这些机构都是合伙制企业。在这种组织结构中，合伙人必须用自己的资金承担风险。然而，当合伙制被广泛地改造成公众持股的上市公司时，它们便没有了这样的限制。“当企业是合伙制机构时，你的‘身家性命’都投在了公司里。”

（正如高盛上世纪90年代末作为华尔街最后一家放弃合伙制成为公众公司的大型投行，也是在合伙制对公司稳健发展的作用以及上市融资扩大公司规模的多次利弊权衡的结果——曾经在内部有过多次讨论）

没有认识到从2000年开始，一场史无前例的住房价格泡沫正在形成，没有认识到这一问题的不只是交易者，也包括金融机构的首席执行官、风险管理专家以及主要的信用等级评级机构。他们认为，只要住房价格保持持续上涨，房地产的基本价值就能为这类偿付贷款违约的风险给予保护。事实上，一旦房地产泡沫破裂，一旦住房价格开始无法避免的下跌，这些证券就会变成风险奇高的资产。

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